旅行業の市場環境

### 旅行業の市場環境

2024年中国の旅行業市場環境は、複数の要因によって形成されています。

#### 1. 消費の増加と基数の影響
2024年には、消費が前低後高のパターンを示すことが予想されています。これは、今年の基数が大きく影響しています。

#### 2. 国内旅行業の回帰
国内旅行業は、正常化の成長速度に戻ります。国内経済の基本面が大きく影響し、2024年のGDP増加率は5.0%前後と予想されています。

#### 3. 出入境旅行の復活
出入境旅行は、签証流程の改善と航空運力の補足により、復活が予想されています。2023/2024年の冬春航季の国際航線客運航班計画量は、前年同期の70.7%に回復しています。入境旅行は、中美関係の回復により、新たな市場成長点となり得ます。

#### 4. 旅行サービス市場の変化
旅行サービス市場は、OTA（オンライン旅行代理店）と伝統旅行社の二級分化を示しています。OTAは、2019年を超えましたが、伝統旅行社は整体市場の復活に遅れました。自助旅行や半自助旅行の開発が続き、2024年にはOTAのオンラインプラットフォームが成長を続けることが期待されています。

#### 5. 商旅市場の成長
商旅市場の成長は、整体経済と企業の営業状況に依存します。GBTAの2023年の差旅指数展望報告によると、2024年には2019年を超える1.4万億ドルに達する可能性があります。中国市場の差旅支出は、同比39%増加予想されています。

#### 6. 景区業績の変化
景区業績は、出入境旅行の復活により、動力と圧力の両方を受けます。2024年には、A級景区の営業収入は、2019年レベルに戻ることが予想されています。内容やサービスを重視した文旅融合型の製品が市場に受け入れられ、自然人文景区は内容やサービスに転換することが期待されています。

#### 7. 旅行零售業の発展
旅行零售業は、入境旅行や国貨「潮品」の発展により、新たな機会を迎えます。免税業は、入境旅行市場の発展に伴い、発展を遂げることが予想されています。国貨「潮品」も、2023年には79.9%の消費者が増加し、国際ブランドに取って代わる傾向があります。

#### 8. ホテル業の成長
ホテル業の成長は、平均価格の上昇から入住率の向上に移行する可能性があります。2023年前三季度には、平均価格の上昇が業績改善の主な要因でしたが、入住率は疫前レベルに戻っていません。2024年以降は、入住率の向上が主な成長要因となる可能性があります。

#### 9. 旅行社市場の発展
旅行社市場は、技術の進化や可持续性の重要性により、発展を遂げています。人工知能や機械学習を利用した個性化サービスが提供され、安全性や効率性が向上しています。新興市場の東南アジアやアフリカ、ラテンアメリカも、旅行者に人気を博し、旅行社のサービス範囲を広げる機会を提供しています。

#### 10. 文旅消費の発展
文旅消費は、国内の消費占比を占める重要な要素です。2024年上半年には、国内出遊人数は27.25億人、同比14.3%増加し、総消費額は2.73万億円、同比19.0%増加しました。文旅消費は、内需拡大の重要な抓手となり、美団データによると、2024年上半年には、全国の観光地や宿泊業も正成長を示しました。

### 大切なポイント

– 消費の増加と基数の影響：2024年には、消費が前低後高のパターンを示すことが予想されています。
– 国内旅行業の回帰：国内旅行業は、正常化の成長速度に戻ります。
– 出入境旅行の復活：出入境旅行は、签証流程の改善と航空運力の補足により、復活が予想されています。
– 旅行サービス市場の変化：旅行サービス市場は、OTAと伝統旅行社の二級分化を示しています。
– 商旅市場の成長：商旅市場の成長は、整体経済と企業の営業状況に依存します。
– 景区業績の変化：景区業績は、出入境旅行の復活により、動力と圧力の両方を受けます。
– 旅行零售業の発展：旅行零售業は、入境旅行や国貨「潮品」の発展により、新たな機会を迎えます。
– ホテル業の成長：ホテル業の成長は、平均価格の上昇から入住率の向上に移行する可能性があります。
– 旅行社市場の発展：旅行社市場は、技術の進化や可持续性の重要性により、発展を遂げています。
– 文旅消費の発展：文旅消費は、国内の消費占比を占める重要な要素です。

旅行業のM&Aの背景と動向

旅行業界におけるM&Aの背景と動向は以下の通りです。

### M&Aの背景

– 収益減少: 旅行業界では、旅行者の需要の変化や競合他社の増加により、収益が減少する傾向が見られます。
– 事業再編: これらの変化に対応するために、同業者同士のM&Aが活発化しています。M&Aを通じて、ノウハウやサービス体制を生かして事業の強化・拡大を図ることが目指されています。

### M&Aの動向

– 同業者間のM&A: 同業者同士のM&Aは、特定の地域への旅行に強みがある企業を買収することで、ターゲット層を拡大し、より多くの利用者を取り込むメリットがあります。
– 大手旅行会社によるM&A: 大手旅行会社は、需要の変化に柔軟に対応するため、独自のサービスを展開する旅行代理店をM&Aにより買収するケースが増えています。
– 事業提携: 大手旅行代理店同士の事業提携も活発化しており、市場参入しやすく、インターネット予約など便利なインフラが整備されているため、仲介業務の需要が減少し、収益も減少しています。

### M&Aの成功事例

– エアトリによるGROWTH社の子会社化: エアトリはGROWTH社を子会社化し、旅行事業やITオフショア開発事業、訪日旅行事業、メディア事業など幅広い事業を手掛けるエアトリグループに新たに「マッチングプラットフォーム事業」を開始しました。エアトリグループとのシナジーを活かし、事業成長を図る予定です。

### M&Aの特徴

– 優秀な人材確保: M&Aによって優秀な人材を確保することが可能です。
– 経営戦略の全容: M&Aは、市場拡大型戦略や製品拡張型戦略に基づくものが主流であり、グローバル化や事業領域の拡大を目指しています。

これらの点を通じて、旅行業界におけるM&Aの背景と動向が理解できるようになります。

旅行業のM＆A事例

旅行業界におけるM&A事例についてまとめます。

### 大手旅行代理店同士の事業提携

大手旅行代理店同士の事業提携が活発化していることが注目されています。市場参入が容易で、インターネット予約などのインフラが整備されているため、旅行者にとって便利です。しかし、旅行会社や旅行代理店の収益が減少している現状があります。状況を打破するために、大手旅行代理店同士が事業提携する流れが増えています。

### M&A事例

#### エアトリによるGROWTH社の子会社化

エアトリは2024年4月30日にGROWTHを子会社化しました。エアトリは旅行事業やITオフショア開発事業、訪日旅行事業、メディア事業など幅広い事業を手掛けています。GROWTHはマーケティング領域特化型ジョブマッチングプラットフォーム『JOB DESIGN』を展開し、インターネット広告事業やブランド事業を行っています。このM&Aにより、エアトリは新たに「マッチングプラットフォーム事業」を開始し、グループの11事業目として位置付けました。

#### 星野リゾートとKabuK Styleの資本業務提携

星野リゾートは2022年4月にKabuK Styleとの間で資本業務提携を締結しました。星野リゾートは総合リゾート運営会社で、KabuK Styleは毎月定額で世界中の宿泊施設に滞在できるサブスクリプションサービスを提供しています。M&Aの主な目的は新たな旅行市場の創造です。

#### IBJによるかもめの全株式譲渡

IBJは2021年12月に自社の完全子会社であるかもめの株式すべてを旅行会社を経営する個人に譲渡しました。売却側のIBJは結婚相談所や婚活パーティーなどを運営する企業で、かもめは大手旅行店がカバーしないエリアを中心とした海外旅行事業を展開しています。M&Aにより、買収側はコロナ禍の影響を乗り越えるための協業体制構築を図りました。

#### 令和トラベルによる第三者割当増資

令和トラベルは2021年6月にベンチャーキャピタルなどを引受先として第三者割当増資を実施しました。令和トラベルは海外旅行事業を展開するデジタルトラベルエージェンシーで、本件M&Aにより、旅行業務プロセスのDX推進やエンジニアの採用強化、マーケティングの拡大を図っています。

#### MILE SHAREによるPINKの完全子会社化

MILE SHAREは2021年4月にPINKの株式すべてを取得し、完全子会社化しました。MILE SHAREはポイント・マイルのシェアリングサービスを展開し、本件M&Aにより、コロナ禍の影響を乗り越えるための協業体制構築や親会社グループによる経営資源最適配置を図っています。

### ホテル・旅館のM&A事例

#### ハウステンボスとウォーターマークホテル長崎のM&A

ハウステンボスは2021年5月にウォーターマークホテル長崎を買収しました。ハウステンボスは「ハウステンボスブランドの強化」と「顧客に対する新たな商品展開」を目指しました。株式の取得価額は非公表です。

#### FRACTALEとアレグロクスホテルマネジメントのM&A

FRACTALEとアレグロクスホテルマネジメントは2020年7月に株式譲渡の手法を用いてM&Aを実施しました。売り手側は91%の株式を売却し、FRACTALEの子会社となりました。株式の売却額は2,111万2,000円です。

#### 大東建託によるDaisho Asia Development (M) Sdn. Bhd.のM&A

大東建託は2017年にDaisho Asia Development (M) Sdn. Bhd.を買収しました。大東建託は「アパートやマンション等の建設」、「不動産仲介・管理」を主力事業としています。M&Aにより、共同受注による「集客力強化」や「コストダウン」などのシナジー効果を得られました。

### 旅行業界におけるM&A動向

#### OTAを中心としたM&A

旅行業界においてはコロナ禍前からOTAを中心としたM&Aが活発化しています。従来型の大手旅行会社や旅行代理店はインターネットを介した予約サイトなどのノウハウを有しておらず、新興のOTA企業との資本提携や買収を通してノウハウを獲得するケースが多いです。

#### 海外におけるM&A事例

海外を舞台にしたM&A事例もあります。例えば、FunGroupは2022年にタイのビッグカントリーエクスペリエンスを買収しました。これまで進出できていなかった東南アジアのマーケットを狙うとともに、アフターコロナを見据えたM&Aといえるでしょう。

#### 楽天によるVoyaginの吸収合併

楽天株式会社は2020年4月に旅行業などを運営する株式会社Voyaginを吸収合併しました。吸収合併によって、楽天株式会社はさらなる事業の効率化及びサービス向上を図りました。

#### アパグループによる東北イン古川駅前の取得

アパグループは2021年4月に宮城県大崎市にある東北イン古川駅前を取得しました。取得に伴い、2021年4月20日からアパホテル〈宮城古川駅前〉をオープンすることを発表しました。

#### 第一交通産業による西日本日中旅行社の株式取得

第一交通産業は2019年12月に旅行業を営む株式会社西日本日中旅行社の株式取得を発表しました。このM&Aにより、第一交通産業は旅行業の事業を強化するための資本提携を実施しました。

旅行業の事業が高値で売却できる可能性

旅行業の事業が高値で売却できる可能性を以下にまとめます。

### 旅行業の事業売却相場

規模の大きい旅行代理店では、売却価格が数億円となるケースも珍しくありません。具体的な数値として、M&A仲介会社を利用した場合、企業価値によって評価され、およその売却金額を算出します。また、過去にはアドベンチャーが旅行代理店のTETを子会社化した際の取得価格は、2億8,000万円でした。

### 売却価格を高める要素

無形資産の価値を高める、マイナス要素を減らす、シナジー効果をアピールすることが売却価格を高めるために重要です。また、立地や設備の充実度合いも売却価格に大きな影響を与えるため、自社が運営する旅館と条件が近い旅館について、どのくらいの金額で売却が成立したかを確認することも重要です。

### 売却価格の相場

一般的な中小規模の旅館であれば、「時価純資産に2〜5年分の営業利益を足した金額」が売却価格の相場と言えます。具体的には、時価純資産の金額が5,000万円、営業利益(3年分平均)が2,000万円の場合、売却金額の相場は5,000万円+2,000万円×3年=1億1,000万円です。

### 売却価格を高めるためのポイント

– 多額の負債を抱えていないこと
– 高利益率を維持していること
– 独自のツアー内容やコンセプトが魅力的に見えること
– 後継者問題が解決済みであること

これらの要素を有する旅館や旅行代理店であれば、売却価格が高くなりやすいと言われています。

### M&Aの最終的な取引金額

M&Aの最終的な取引金額は、売り手と買い手の交渉によって決定します。買い手企業にとって魅力的に見える旅館やホテルであるほど、売却価格は高くなる可能性があります。

旅行業の企業が会社を譲渡するメリット

旅行業の企業が会社を譲渡するメリットは以下の通りです：

– 資本力による安定経営：譲渡先が資本力が強い企業であれば、安定した経営が実現し、収益拡大が期待できます。
– 後継者問題の解決：中堅・中小企業の高齢化や人材不足による後継者不足を解決できます。
– 事業の継続：経営が厳しくなった企業が資金力の豊富な企業に譲渡すれば、安定した財務基盤のもとで事業を継続できるメリットがあります。
– 売却益の取得：事業売却により、まとまった資金を得られるため、新規事業の費用に充てることができます。
– 従業員の継続雇用：事業売却により、従業員の継続雇用が実現し、従業員の待遇が向上する可能性があります。
– 事業の強化・拡大：同業者同士のM&Aにより、事業の強化・拡大が図れ、ターゲット層を拡大できるメリットがあります。
– ノウハウ・システムの取得：OTAのシステムやノウハウを丸ごと取得できるため、時間と労力を節約できます。
– 新規事業への進出：異業種のM&Aにより、新規事業への進出が容易になります。

旅行業の事業と相性がよい事業

旅行業界の事業と相性がよい事業は以下の通りです。

### 旅行会社と相性がよい事業

1. 宿泊業界
– 宿泊施設の手配: 旅行会社は、宿泊施設の予約や手配を行います。宿泊業界との連携により、旅行プランを充実させることができます。
– ホテル事業: 旅行会社がホテル事業を展開することで、自社のパッケージツアーにホテルを組み込むことができます。

2. レジャー業界
– レジャー体験の提供: 旅行会社は、レジャー体験を提供する業者と提携し、旅行プランを充実させることができます。例えば、スキー場や温泉地との提携が挙げられます。

3. テーマパーク事業
– テーマパークのツアー企画: 旅行会社がテーマパーク事業を展開することで、テーマパークのツアーを企画・販売することができます。例えば、HISがハウステンボスグループと提携しています。

4. 観光マーケティング支援
– 観光地域の活性化: 旅行会社は、観光地域のマネジメントやマーケティングを支援することで、地域の観光業を活性化させることができます。例えば、JTBが「日本の旬」を実施しています。

### 旅行代理店と相性がよい事業

1. オンライン旅行代理店（OTA）
– インターネットでの旅行商品販売: 旅行代理店は、オンラインで旅行商品を販売することで、旅行業界のデジタル化を進めることができます。例えば、じゃらん、楽天トラベル、Booking.com、agodaなどが挙げられます。

2. 観光マーケティング支援
– 観光地域のマーケティングサポート: 旅行代理店は、観光地域のマーケティングサポートを行うことで、地域の観光業を活性化させることができます。例えば、宿泊予約データを基軸に観光マーケティングに必要なデータを提供するプラットフォームを構築することが挙げられます。

### 旅行業界の関連業界

1. エネルギー事業
– エネルギー事業との提携: 旅行会社がエネルギー事業と提携することで、エネルギー供給を旅行プランに組み込むことができます。例えば、HISがエネルギー事業を展開しています。

2. 教育機関向けサービス
– 学校行事のトータルデザイン: 旅行会社は、学校行事のトータルデザインを行うことで、教育現場への深い理解とソリューション提供力を活かすことができます。

旅行業の企業がM&Aを依頼するならM&A Doがおすすめな理由

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